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“鞋王”的蛻變:從退市到上市,從百麗到滔搏

2019-07-01 09:09:47 來源:智通財經 中國鞋網 http://www.quomon.live/
中國鞋網-品牌資訊】智通財經APP獲悉,近日滔搏國際已向港交所遞交招股書,申請主板上市。

提到滔搏國際,或許很多人不熟悉,但其身后的“鞋王”百麗卻早已被國人熟知。作為一代“鞋王”,百麗在過去很長一段時間里是國內女孩們的“購鞋必選”。對此,百麗國際CEO盛百椒也曾豪氣表示,“凡是女人路過的地方,都要有百麗。”

不過,當新零售風靡國內商圈之時,百麗卻開始落后于時代。在鞋履市場的不景氣加上電商轉型失敗等多重因素影響下,這位昔日的王者日漸沒落。更令人唏噓的是,2017年7月27日,百麗國際宣布私有化退市,退市時公司估值僅531億港元,相較其巔峰市值1500億港元縮水2/3。只是,在當市場認為“鞋王隕落”時,百麗國際在高瓴資本的運作下,分拆子公司滔搏體育再度回到港股市場。

智通財經APP了解到,滔搏體育分拆前為百麗國際旗下的運動品牌代理業務。招股書顯示,分拆后的滔搏體育截至2018年擁有8343間直營門店及1088名下游零售商運營的1880間門店。在公司的直營門店中,98.8%為單品牌門店,除此之外還通過Topsports 和Foss 等品牌運營了少數多品牌門店。從市場份額來看,滔搏體育占據了國內運動鞋市場15.9%的份額,位列行業第一,超過排在其后四位公司15.2%的總份額。

從經營情況來看,公司的門店承載了包括Nike 耐克、Adidas 阿迪達斯、Puma 彪馬、Converse 匡威、Timberland 添柏嵐、Vans 范斯、The North Face 北面、Columbia 哥倫比亞、Asics等眾多國際品牌。

其中耐克和阿迪達斯為公司代理的主品牌,兩大主品牌在過去三個財年占了公司收入比例分別為90.0%、89.4%、87.4%,截至2019財年2月,主品牌在中國運營了6383間單一品牌門店。

正是由于代理眾多國際知名運動品牌,隨著近年來健康與運動風靡全國,滔搏體育的業績也在向好的行業形勢中水漲船高。

數據顯示,2017-2019財年,滔搏的營業總收入分別為216.90億元、265.49億元和325.64億元。其中2018-2019財年公司收入增幅達22.7%,遠高于行業平均水平的11.1%。與此同時,公司同期經調整后純利分別為15.38億元、18.10億元和22.37億元,這也意味著2018-2019財年,公司凈利潤增幅達到23.6%,實現了營收凈利同步增長。

由于公司主要業務為眾多國際運動品牌的國內代理,且耐克和阿迪達斯為其兩大主品牌,因此這兩大品牌在國內的業務發展情況關乎了滔搏國際的業績水平。

近日,耐克公布了截至今年5月31日的2019財年年報。財報顯示,耐克大中華區2019財年營收首次突破60億美元大關,達62.08億美元,在匯率不變的基礎上,同比增長24%。而此前阿迪達斯公布其2019年一季報時也表示,阿迪達斯大中華區銷售額實現16%的雙位數增長。

從滔搏體育的存貨周轉情況也可以看到,公司存貨從2017財年的41.54億元大幅增至2019財年的61.39億元,但公司庫存周轉時間卻從2017財年的103.6天小幅降至2019財年的103.5天。這從側面反映出目前公司市場銷售情況依然較為旺盛。

并且,從公司現金流情況來看,20117-2019財年,滔搏體育的經營活動現金流凈額均高于其當期凈利潤水平,側面反映出公司具備良好的收現能力和現金流狀況。

只是,雖然公司經營及財務狀況表現較佳,但并不意味著沒有潛在風險。作為一家代理商公司,滔搏體育不僅需要與上游供貨商保持好關系,同時需要與下游商場銷售渠道打好交道。

智通財經APP了解到,由于近年來,國內線上電商發展較快,在一定程度上沖擊了線下商場的業務,因此存在部分線下商場出于對自身財報表現考慮而出現的“壓款”現象,這在一定程度上延長了部分銷售公司的應收賬款回款時長。

從滔搏體育的應收賬款賬齡來看,在產品銷售良好的情況下,公司依然在20119年的31-60天和超過90天賬期中出現應收賬款增加的情況,這一點值得投資者注意。

除此之外,公司目前過于依賴耐克和阿迪達斯兩家主品牌,并且這兩大品牌一度占據公司主營收的90%,雖然近三年,公司通過收購不少運動潮牌以此優化公司經營結構,但例如The North Face、Asics等品牌表現并不足市場預期。這也意味著,一旦耐克、阿迪達斯兩大品牌國內業務受阻,滔搏體育業績或將受到較大影響。

不過,站在投資角度來看,雖然百麗國際女鞋銷售近年表現不佳,但在如今國內體育運動產業快速增長的大背景下,其運動品牌依然是其為數不多的優質資產,并且在高瓴資本運作下,滔搏體育也開始積極推動數字化轉型,向智慧零售發展。由此可見,公司未來的發展依然是值得期待的。

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